比特币合约永续套利 比特币对冲套利风险

一、比特币永续合约怎么理解

比特币永续合约是一种没有期限限制，通过资金费用机制使价格回归现货指数价格的金融衍生品。以下是对比特币永续合约的详细解释：

一、永续合约的基本概念永续合约是相对于交割合约而言的，交割合约具有固定的交割期，到期时需要结算交付。而永续合约则没有这样的期限限制，投资者可以长期持有，无需担心合约到期的问题。这一特点使得永续合约在交易策略上具有更高的灵活性。

二、资金费用机制永续合约通过引入资金费用机制来保持其价格与现货指数价格的接近。资金费用是一种定期向多方或空方收取的费用，其目的是为了平衡市场的供需关系，防止价格过度偏离现货价格。当市场出现单边行情时，资金费用机制会发挥作用，使得价格回归现货指数价格。这种机制确保了永续合约的价格在绝大部分时间不会偏离现货价格太多，从而降低了投资者的风险。

三、交易策略与灵活性由于永续合约没有期限限制，投资者可以长期持仓，不受交割期的影响。这使得投资者在执行交易策略时更加灵活，无需担心因合约到期而被迫平仓或换仓的问题。对于套利者来说，他们可以使用永续合约执行长期套利策略，而无需担心价差还没有向预期方向变化而产生额外的换仓成本。对于套保者来说，他们也可以方便地选择套保时间，以应对市场的不确定性。

四、正向合约与反向合约根据合约计价单位和缴纳保证金基准单位的关系，永续合约可以分为正向合约和反向合约。

正向合约：以USDT计价，以USDT作为保证金和计算盈亏的合约。这种合约的计价单位与保证金单位一致，使得投资者在交易过程中更容易理解和计算盈亏。反向合约：也叫币本位合约，以USD计价，但以保证金对应的数字资产币种收取保证金和计算盈亏。这种合约的计价单位与保证金单位不同，需要投资者在交易过程中进行额外的换算和理解。五、永续合约的风险与注意事项尽管永续合约具有高度的灵活性和便利性，但投资者在交易过程中仍需注意以下风险：

价格波动风险：永续合约的价格仍然会受到市场情绪、基本面等因素的影响而产生波动。投资者需要密切关注市场动态，制定合理的交易策略。资金费用风险：资金费用机制虽然有助于保持价格稳定，但也可能导致投资者在持有仓位时产生额外的费用。投资者需要关注资金费用的变化，及时调整仓位。杠杆风险：永续合约通常支持高杠杆交易，这意味着投资者在获得高收益的同时也可能面临更高的风险。投资者需要谨慎使用杠杆，避免过度投机。综上所述，比特币永续合约是一种具有高度灵活性和便利性的金融衍生品，通过资金费用机制保持价格稳定。然而，投资者在交易过程中仍需注意价格波动、资金费用和杠杆等风险。在充分了解这些风险和特点的基础上，投资者可以更加理性地参与永续合约的交易。

二、关于比特币套利问题,求教

比特币等搬砖套利在我国一直都存在，搬砖套利曾让一些人暴富。但就现在的行情来说，国内外的价格基本持平（国外略高于国内，国外收取交易费，国内平台免交易费），搬砖套利获得的利润已经非常低了。

2013年比特币价格的暴涨是由我国的比特币、莱特币交易市场所决定的，当时国内的比特币交易市场的价格要严格高于国外，一些人就在国外平台购买比特币，然后在国内市场卖出，盈利空间是非常大的。现在搬砖套利依然存在，但参与人数以及资金已经少了很多。而且现在搬砖套利的风险极大。

三、永续合约资金费率

永续合约的资金费率是根据永续合约价格与现货价格价差定期支付的费用。以下是关于永续合约资金费率的详细解释：

定义与作用：

永续合约的资金费率是一种机制，用于确保永续合约的市场价格与现货价格保持一致。通过资金费率的支付与收取，交易者成为支付方或收取方，从而调整市场价格，减少与现货价格的差异。影响因素：

利率：如币安采用固定日利率0.03%，这是资金费率计算的一个基础因素。溢价：溢价根据永续合约与标记价格的差异变动。市场波动：在高波动性时期，资金费率会进行调整，以减少永续合约价格与现货价格之间的差异。对交易者的影响：

资金费率与使用杠杆率相关，对交易者的损益有显著影响。在低波动市场，高杠杆交易者可能需要支付资金费率，面临亏损风险。相反，收取资金的交易者在区间震荡市场可能获利。与市场情绪的关系：

资金费率与市场总趋势相关。例如，比特币价格上升时，资金费率显著增长，这鼓励多头交易，使永续合约价格与现货价格保持一致。平台间的差异：

各大加密资产衍生品平台提供的永续合约资金费率存在差异。交易者偏好资金费率低的平台，因为低费率意味着更低的交易成本。一些平台因其允许轻松套利，能够维持较低的费率，为交易者提供更优的交易环境。综上所述，永续合约的资金费率是确保合约价格与现货价格一致的重要机制，受多种因素影响，并对交易者的损益产生显著影响。不同平台间的费率差异主要由其特性和交易环境决定。

四、那些年,比特币套利的时光

比特币在过去两三年一直是一个热门话题，尽管灰狗体育团队没有参与到比特币的投机当中，但Jason在伯克利的好朋友Roy却是此中好手，在欧洲杯结束之际，Jason好不容易说服Roy，将他过去几年在比特币套利的经验分享出来。

Roy和灰狗体育保证故事真实，但对于各位有志于通过本故事的启发从而开展相关投资投机行为，我们概不对损失负责。

（以下是Roy的第一人称叙述：）

关注比特币大概是2011年前后，当时在学校的酒吧遇到了喝高的同学Michael，Michael告诉我他此前花了一万美金买了1000比特币，如今已经赚了10倍。并大谈比特币对于通缩和通胀的意义，以及他看涨比特币的投资机会。

我的兴趣来源于比特币价格变化的数据统计，于是我在闲余时光写了一些爬虫抓数据，正当我在屋里爬数据的时候，好基友罗曼来拜访我，罗曼很喜欢自己做交易，于是我跟他说起了手上比特币的事情。结果罗曼比我还来劲，几天之后他给我来电，说这东西交易所之间价差太大了，为何没有人套利？我漠不关心的说，可能是某些交易限制导致的。于是，我们两个开始研究怎么套利，也发现了，价差如此之大的真实原因：

1.大部分的交易所因为法律问题关闭了注册；

2.比特币的转账链（两个交易所之间）需要 5到 60分钟（这个耗时跟比特币的原理有关）——这段时间的价格波动足以消磨掉大部分的利润；

3.当时最大的价差在中美交易所之间，但是人民币管制，导致资金不能回流，市场之间流动性差。

针对这三个问题，我们当时想出了对策：

1.争取找到可以注册的交易所，当时比特币交易所多入牛毛，总有继续让人注册的。

2.如果交易所之间价差够大，就不怕这 5-60分钟的波动了——大概率我们会有盈利。

3.有很多办法可以找到换汇渠道，这一点应该有希望解决。

于是我们进入了实操阶段。

当时找不到可以直接美元买入的网站，但是人民币有很多交易所，最大的是比特币中国（btcchina）。我们搜索了很久，发现了一个网站叫做 Local BTC，大概思路就是你可以预定比特币，然后形成潜在交易后，网站帮你冻结卖家一部分比特币，等你转账后，这部分比特币就归你了。相当于 Local BTC承担了一个支付宝的功能。

第一笔交易我们买了 0.94比特币，这数字太难忘了。这一单交易赚了30%，高兴得不要不要的。解决了实际操作问题，我们就需要找在美国可以大量购买比特币的地方。Local BTC上面都是零售商，数量太小，而美国最大的几个交易所，比如 Mt. Gox都关闭了注册。这时候我们发现加拿大的交易所 Virt Ex有可能注册，但是要注册公司，正当我们准备去加拿大注册公司的时候，我们发现国内的比特币玩家用已经在疯狂地挤压现有的利润空间。当时两地的比特币价差长期维持在 30%-50%，于是很多国内有美国交易所账户的比特币玩家，大量买入比特币，在中国卖掉后在淘宝用 8：1的汇率换回美金（当时中美汇率已经是 6.2X了），继续套利，这让两边价差迅速缩减。我们感觉等不到我们办好加拿大账户利润空间就不会存在了。

这件事在没有出路的时候，我们的数据告诉了一个转机。仔细分析了一下，发现人民币的几个交易所：BTC China、火币网、Okcoin之间经常也有不小的价差，而且三个开户都很方便。同时国内的交易所率先开始提供借入比特币的功能，这让我们开始设想是否可以就做人民币交易所之间的套利。

那么是直接在价格低的交易所买入，然后直接转账去价格高的交易所，再卖出吗？这看起来很简单，但是同样你需要承受那个 5-60分钟的转账价格波动，因为你没有对冲。

这时罗曼想出了一个新的套利方法。就是在两个不同市场分别买入和卖出相同数量的比特币，一旦价差拉大的时候，就同时卖出和买入相同数量的比特币，完成套利。然后等待两个交易所的价差收窄即可。可是最核心的问题是，有时候两个交易所价格不会真的逆转，比如 BTC China长期比火币网价格高，这时候怎么办？这时候你要算出两边价差的平均水平了，在价差浮动的时候来回买入卖出。这个买入卖出的过程有可能是亏损的，但总体是盈利的。

假设两个交易所的差价均值在 100，但是稳定的震荡于这个均值附近，你就可以在离群点（outliers）做对应的正反向买入卖出了。这时，从单笔交易来看可能是亏损，但是从一个交易回路来看，统计上显著盈利。

到了这一步，这个交易已经不是一个纯套利了，而是一个统计套利——我们赌两个市场的价差稳定在一个水平附近，而且价差的波动率也稳定。从数学的角度上来看，两个交易所的价格（P1和 P2）符合以下关系：

确定了交易方式之后，我们就需要编制一个交易系统，这套系统开发了 3周时间，我一个人码的 code，之前在学校里面完全没有机会去实践的写一套交易系统，还是碰到了很多的问题。当时最大的难点是，每次搬砖都需要两个交易所同步下单，但是两边的成交数量可能不一样，这样后面就需要补单。我们提出了两种解决办法：

1.线性下单，先下单价格变化快的交易所，得到成交数量了，再下单变化慢的交易所

2.追单，同步发单，然后每次逻辑循环检查整个系统的风险敞口，如果不为零就在单边补单——如果要买比特币就去低价交易所，要卖比特币就去高价交易所。

交易系统开发好后，不久我们又遇到了新问题，自动登录系统被锁，交易所设置了验证码。不过幸运的是，他们有一个移动端，而我们发现移动端没有验证码，于是我从移动端登录，解决了这个问题。

都准备好了以后，我们就开始交易了，当然无论是策略还是系统都遇到了相当多的细节问题，此处需要省略数万字调试过程。由于我们不停地加仓和增加频率，很快我们单个交易所的交易量就达到了一个天文数字：

虽然看着很吓人，但是每笔交易的利润是非常薄的，而且如此套利的容量很有限，多少有点赚了吆喝没赚钱的感觉。但是过了前一个月后，我们基本无需操心了，该干嘛干嘛，早上起来收点小零花钱就好了。从 0搭建一个交易系统的快感你只有自己体验了才会懂。

结束：

运营到 2014年的 2月份，当时比特币界发生了一件大事，就是总部位于日本的交易所 Mt. Gox倒闭了，给全球的比特币价格带来了巨大波动性。Mt. Gox倒闭后，大家一度对比特币信心锐减，交易量也在到顶峰后开始暴跌。我们的利润空间越来越小了。

传闻央行要限制国内比特币交易所的存取款通道了，这样资金也会越来越不安全。所以我们决定停止了交易，并从新找工作，回归到正常的生活。

后记：

后来我自己开始做美国利率市场的自动化交易，也认识了越来越多做各种“奇异资产”套利的朋友——包括 Diablo游戏道具、在线德州扑克，发现了一个有意思的规律：

准入门槛（资金上、技术上、政策上）越高的东西，策略越简单，而门槛越低的东西，策略越复杂。

美国的利率、国内的股指期货，都是进入门槛并不高的资产，因此交易策略的设计和调优相对复杂很多，而比特币、Diablo游戏道具这种，由于搭建一个像样的交易系统都需要费很多功夫，里面需要的策略并不复杂。

所以，一个套利或者交易的团队，需要能够准确估计投入产出的能力。假设自己技术实力很强，但是策略能力不强，就可以多介入比特币这种奇异市场，利用技术力量去抹平市场间的无效性；如果策略能力强劲，则可以做中低频的常见资产；如果技术和策略实力都非常强劲，则可以去尝试各种活跃资产的高频 Alpha交易——这需要科技和策略的完美结合——这也正是高频交易的迷人之处。（完。）

球商补充：

球商大数据一直致力于提供更准确，更加参考价值的数据给予客户，我们相信，在不久的将来，球商用户也可以通过球商大数据在不同的市场进行套利。

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